一 2015年世界经济总体形势

（一）经济增长：继续放缓，业绩分化

· 按PPP增长3.1%，按汇率2.5%

· 按PPP计113.2万亿美元

· 发达经济体经济增速为1.9%

美国增长2.5%；欧元区1.5%；日本0.6%

· 新兴市场与发展中经济体经济增速4.0%

巴西-3.8%；俄罗斯-3.7%；印度7.3%；南非1.3%；

中国6.9%；拉美和加勒比地区-0.3%

（资料来源：IMF：《2016年世界经济展望》）

（二）就业态势：总体改善，表现各异

· 美国2016年1月失业率5.1%，为2008年8月以来最低

欧洲就业略有改进，2016年1月为10.8%

日本失业率2016年1月为3.4%

· 新兴市场国家就业形势总体有所改善

中国2016年1月城镇登记失业率为5.0%

巴西失业率2015年第4季度为6.9%

俄罗斯2015年第4季度失业率为5.4%

南非2015年第4季度失业率为25.0%

（三）物价水平：稳中有降，通缩抬头

· 发达经济体物价水平为0.3%，比2014年下降1.1个百分点

美国PCE为0.4%，7月为0.1%

欧元区HICP为0.2%，10月为0.1%

日本核心CPI为0.7%，7月为0.4%

· 新兴市场与发展中经济体物价水平为5.5%，比2014年上升0.4个百分点，其中：2015年7月（年中）巴西为8.9%；俄罗斯为10%；印度为4.2%，中国为2.0%，南非为15.4%

（四）国际贸易：低速增长，大致平衡

· WTO：全球贸易增长2.8%（20年平均为5%）

· IMF（in volume）：商品与服务进口增长2.6%（20年平均为3.4%，1.9%）

按美元计-12.1%（20年平均为-1.8%）；按SDR计-4.8%（20年平均为1.8%）

· 主要经济体经常账户收支（占GDP比重）：

中国3.1%；美国-2.6%；欧元区3.2%（其中：德国8.5%）；日本3.0%

· 谈判取得进展：

TPP谈判结束

中日韩FTA谈判重启

（五）直接投资：逐步企稳，动力不足

· 全球FDI流入量2014年为1.23万亿美元，增长-16%；2015年为1.4万亿美元

· 2014年全球最大5000家跨国公司所持有的FDI为4.4万亿美元，比2008～2009年金融危机期间平均高4.0%

· 2014年超过80%的外资政策总体上走向开放和便利化，但对国家安全和产业安全的关注上升

· ISDS业已成为影响FDI未来增长的核心问题之一，同时也是TPP和TTIP的主要内容之一

（资料来源：UNCTAD：《2015年世界投资报告》）

（六）公私债务：高位累积，风险加剧

· IMF：发达经济体2015年财政赤字占GDP的比重降至3.0%

美国2.6%；欧元区2.1%；日本6.8%（8.2%）

· 美国、欧元区和日本政府债务余额占GDP比例分别为104.9%、93.7%和246.2%

· 新兴市场与发展中经济体2015年财政赤字与公债均略有上升，财政赤字和国债余额占的GDP比重为4.3%、44.4%，其中，俄罗斯2.8%，中国2.7%，印度4.1%，巴西5.8%，南非3.8%，沙特阿拉伯12.1%

· 麦肯锡：全球总债务不断创历史新高

2007年第4季度至2014年第2季度，全球债务总额增加57万亿美元，达到199万亿美元，将债务与GDP之比提高到260%，其中，日本517%，西班牙401%，美国269%，中国282%，俄罗斯65%，巴西被惠誉国际将违约评级降为BBB-

· 私人部门债务快速增长

新增57万亿美元中，私人债务占约33万亿美元（居民约7万亿美元、企业约18万亿美元、金融约8万亿美元）

（七）金融市场：震荡时现，联动明显

· 6个月LIBOR实际利率：1997～2006年为2.0%，2007～2016年为-0.2%，2013年为-1.1%，2014年为-1.1%，2015年为-0.6%

· 世界长期实际利率：1997～2006年为2.5%，2007～2016年为1.2%

· 国债市场：主要国家的中长期国债收益率曲线总体趋平，但波动性增强（美国10年期国债收益率2015年4月跌至1.68%，8月升至2.5%）

· 股票市场：剧烈动荡，尤其在2015年8月出现整体暴跌（上证指数大幅波动，FT跌幅超过10%，NYSE跌幅超过6%）

· 外汇市场：美元总体延续自2014年以来的升值势头，欧元和日元趋势性贬值，新兴市场国家货币出现竞争性贬值态势 ［美元指数从2008年的74回升到2015年8月的92；80%以上的货币对美元贬值4%～30%，其中巴西雷亚尔（巴西货币名称）贬值30.4%］

（八）大宗商品：持续低迷，间歇波动

· 原油（按美元计价）：-47.1%

· 非燃料（按美元计价）：-17.4%

· 由于大宗商品价格前景疲软，相比2012～2014年，大宗商品出口国2015～2017年的年增长率可能下降1个百分点。在能源出口国，这种不利影响估计更大，同期平均约为2.25个百分点

· IMF：1月底从低点回升后又下降，和供给强劲、伊核谈判、全球需求减弱相关。目前仍不清楚近期的下跌是否代表过度向下调整。

二 世界经济运行的关切点及趋势分析

（一）发达国家需求管理政策效应显现但前景堪忧

· 发达国家实际总需求

2015年增长1.9%，其中私人消费支出增长2.3%，公共消费支出增长1.1%

· 潜在增长率疲弱

生产率