从2015年下半年以来，欧洲经济处于平缓复苏期。2015年欧洲经济增长率为2.2%，欧元区经济增长率为2.0%。我们在2015～2016年度的世界经济黄皮书报告中认为：“欧洲经济将继续复苏，宽松的货币政策将逐渐发挥作用，与促进投资与结构改革相结合的财政政策将有利于经济增长和促进就业，实际可支配收入的增长通过促进私人消费成为经济复苏的主要动力”。欧洲经济复苏的总体趋势与我们的预期基本一致。2017年欧洲经济将继续处于较为平缓的稳步复苏状态，欧盟和欧元区经济增长率预计分别为1.8%～2.0%和1.5%～1.7%。

一 宏观经济增长形势

（一）经济增长：平缓复苏

从2015年第三季度到2016年第二季度，欧洲经济总体呈现持续复苏的态势，但复苏速度较为缓慢。欧盟四个季度经季节调整后的年化环比季度实际增长率分别为1.65%、2.14%、1.93%和1.57%。欧元区的季度增长波动状况略大于欧盟，四个季度经季节调整后的年化环比季度实际增长率分别为1.49%、1.73%、2.06%和1.21%。国内需求是支持欧洲复苏的主要动力，净出口对增长的拉动作用较弱。受原油价格下降的刺激以及结构性改革带来的就业改善等因素影响，私人消费的增长势头较好。融资条件和公司利润的改善促进了2015年欧洲投资的复苏，但投资在2016年前两个季度出现波动。此外，受英国脱欧带来不确定性、外部需求疲软、扩张性财政政策逐渐调整为中性政策、地缘政治冲突等因素影响，欧洲经济复苏的进程仍较为缓慢。

2015年第三季度，欧洲经济继续平稳复苏。欧盟和欧元区经过季节调整后的年化环比实际增长率分别达到1.65%和1.49%，比上一季度有所提升。私人消费和投资均发挥了积极的作用，投资信心的增加促进了资本利用率的提升和投资的增加；而新兴经济体增速下降导致的外部需求下降，使欧洲的净出口呈现负增长，拖累了经济的复苏。

2015年第四季度，欧洲经济的增速进一步提升，欧盟和欧元区经过季节调整后的年化环比实际增长率分别达到2.14%和1.73%。增长主要由投资支撑，其中，建筑业和非建筑业设备投资均有所增加。私人消费对欧盟的经济增长仍发挥了较为重要的作用，但欧元区的私人消费对经济增长的贡献出现短期下滑，主要是不利的气候因素影响了能源及其他季节性产品的消费，法国遭遇恐怖袭击对消费有一定的负面影响；外部需求的下降使欧盟和欧元区的净出口对季度经济增长的贡献率为负。

2016年第一季度，欧洲经济复苏势头较好，欧盟和欧元区经过季节调整后的年化环比实际增长率分别达到1.93%和2.06%。经历了上一季度的下降后，私人消费重新成为经济增长的主导贡献力量，就业率提高及低油价等因素引致的实际可支配收入的提高有助于促进私人消费；净出口的贡献由负转正，欧元区对中国的出口增长率提高；投资的贡献出现下降。

2016年第二季度，欧洲经济增速有所下滑，欧盟和欧元区经过季节调整后的年化环比实际增长率分别下降至1.57%和1.21%。增长主要由净出口贡献支撑；私人消费是近年来欧洲经济复苏的主要动力，但本季度对经济增长的贡献率有所下降；由于上一季度私人消费的增速较快，在本季度的环比增速中出现调整；投资出现负增长，这是由房地产投资的下滑以及资本品投资的疲软等因素引致的；政府消费对经济增长的贡献率比上一季度有所下滑（见表1）。

表1 欧盟和欧元区GDP增长率及各组成部分贡献率

表1 欧盟和欧元区GDP增长率及各组成部分贡献率-续表

从2015年第三季度到2016年第二季度，国内需求，特别是国内私人消费需求对欧盟和欧元区的经济增长持续发挥了主导作用；政府消费对经济增长具有一定的促进作用，但随着财政政策由扩张性逐渐转向中性，政府消费的影响也基本处于中性；总资本形成和净出口的贡献存在波动，投资的贡献由正转负，净出口的贡献由负转正。

欧盟和欧元区居民消费占GDP的比重分别为56.4%和54.9%（2015年数据），居民消费需求的变动是影响欧洲经济走势的重要因素。从2015年第三季度至2016年第二季度，欧盟和欧元区季度环比平均增长率（未调整为年率）分别为0.45%和0.42%，而居民消费需求在这四个季度平均分别贡献了0.31和0.26个百分点，在2013年居民消费贡献率由负转正以来逐渐增长。近年来能源价格的下降促进了居民消费，劳动力就业状况的改善正日益成为促进居民可支配收入增加的主要因素。金融机构借贷条件