港澳对泛珠三角区域直接投资在改革开放前就已经开始，而且是该区域最主要的直接投资（FDI）来源地，在泛珠三角区域经济发展过程中港澳企业一直扮演着重要角色，对该区域经济发展产生了重要影响。

一 外商直接投资影响经济发展的理论基础

一个国家或者地区引进外资的方式主要有外商直接投资、对外借款、国际租赁、对外发行债券或股票、贸易补偿和来料加工等多种。其中对外借款、国际租赁、对外发行债券或股票，以及贸易补偿均属于弥补自身资本不足的方式，相当于额外增加自己的资本数量，对经济发展没有广泛的辐射效果，而来料加工则更是利用劳动力来交换资金的一种简单方式。在所有利用外资的方式中只有外商直接投资对经济发展的影响最为深远，因此长期以来受到各国或者地方政府的高度重视，同时也是理论界研究的重点。

第二次世界大战前，关于国际直接投资的研究非常少，也没有什么代表性的结论，经济学家也是把国际贸易理论直接运用于国际直接投资的分析，其中利润差异理论认为国际直接投资是由各国间资本收益差异引起的。第二次世界大战结束后，各国间经济往来越来越密切，国际资本流动也越来越多。美国麻省理工大学的学者海默于1960年在他的博士论文《国内企业的国际化经营：对外直接投资的研究》中首次对传统理论提出挑战，后经其他学者补充最终发展成完整的理论，即垄断优势理论。自此之后相关研究不断涌现，有关外商直接投资的理论也得到了很大发展。但遗憾的是西方学者一直以来都很少研究东道国的行为，只是研究投资方的行为与动机。而对外直接投资行为毕竟是投资方与被投资方双方的事情，对外直接投资和吸引外商直接投资是两个利益主体博弈的结果，因此在理论分析上我们既要分析投资方也要分析被投资方。直到20世纪90年代西方经济学理论界提出了一个投资诱发要素组合理论。该理论认为国际直接投资的诱发要素包括：技术、资本、劳动力、管理和信息等直接诱发要素；投资国的鼓励性投资政策及其法规，以及东道国的投资环境及其优惠政策等共同构造的间接诱发要素。值得一提的是投资诱发要素理论既研究了投资国也研究了东道国，该理论认为，对外直接投资行为的发生是投资国与东道国双方所有优势及利益互补形成的结果。

国内学者对于外商直接投资对经济发展具体的作用研究得比较多。陈国宏（2000）、萧政（2002）以及江锦凡（2004）等多位学者都对外商直接投资给中国经济带来的影响做了实证分析。其中清华大学江锦凡教授提出外商直接投资对经济增长有资本效应和外溢效应。资本效应分为直接效应和间接效应两方面。直接效应包括外商直接投资流入增加了东道国可用于投资的储蓄，有利于弥补现实存在的储蓄缺口，流入的资本直接形成生产能力；间接效应主要体现为产业连锁效应和示范带动效应。产业连锁效应分为前向辅助性投资和后向辅助性投资形成的效应。示范与带动效应则主要表现为外商直接投资加剧市场竞争，迫使内资企业进行技术革新并提高生产效率。而外商直接投资的外溢效应主要是指除对资本和劳动力的影响之外的其余所有影响经济增长的因素，从而使全要素生产率提高，实现对经济增长的促进作用的效应。全要素生产率对经济的贡献主要可以分为产业结构变动、技术进步和制度变迁三个方面。这种总结的方式结合了西方经济学理论界研究的成果。

国内外的学者都充分肯定了外商直接投资对东道国经济的影响。本文就是基于这些理论，就港澳直接投资对泛珠三角区域经济发展所带来的影响进行深入剖析。通常所指的泛珠三角区域是包括珠江流域的内地九省区与香港、澳门两个特别行政区在内的地区，即“9+2”，本文所分析的是香港与澳门两个特区资本对泛珠三角内地九省区的直接投资对该九省区经济的影响。

二 港澳投资泛珠三角区域的资本效应

泛珠三角内地九省区总面积199.45万平方公里，人口4.46亿，占全国面积的20.78%，人口的34.76%，是内地最重要的区域之一。内地改革开放后，香港与澳门资本率先进入内地，其中最先进入的区域就是泛珠三角区域，因而对泛珠三角经济产生了重要影响。

（一）对泛珠三角产业结构优化的效应

根据经济学家钱纳里的理论，经济发展分成三个阶段：初级产品生产阶段，工业化阶段和发达经济阶段。其