一 产权市场交易方式现状分析

2003年12月31日，国务院国资委、财政部联合发布《企业国有产权转让管理暂行办法》（即“3号令”），建立和完善了国有产权进场交易制度，要求国有产权进入产权市场公开交易，通过进场公开挂牌交易，利用产权市场的信息积聚功能、价格发现功能、资源优化配置功能和中介服务功能来实现国有股权的有序流转，引导资源重组，实现存量国有资产的结构优化。

目前我国产权交易主要采取挂牌转让结合协议转让、局域网竞价/拍卖、招投标的交易方式，挂牌转让体现了“公开、公平、公正”的原则，通过公开挂牌、公平竞争、规范操作防止暗箱操作和黑幕交易，从机制和源头上杜绝腐败行为的发生，使买卖双方都处于公平的地位。这种交易模式初期在一定程度上还带动了非公产权进场交易，国资、民资、外资在产权市场流动、融合，促进了混合所有制经济发展，产权交易日益活跃，产权市场资本化、市场化和信息化程度大幅提升，发现投资人、发现价格的功能进一步展现，充分发挥了市场在配置资源中的基础性作用，促进了企业国有产权规范、有序、高效的流转。

随着产权市场业务的快速发展和交易品类的增多，标的确认周期长，标的非标准化特征使其处置的难度加大。虽然挂牌转让一定程度上解决了产权交易信息公开披露问题，但在竞价交易环节存在很大的局限性。竞价交易时，一般都需要到现场，受制于时间和空间的限制，投资人参与度往往不够（决策层一般不直接参与），还无法杜绝现场串标、围标、干扰等情况，导致竞价往往不充分，溢价能力受限；同时在活动组织上，因为都是现场活动，需要花费大量人力物力进行现场准备和秩序维持，组织成本高；最遗憾的是，这种离散的交易组织形式一直无法有力地支撑产权市场成为真正意义的资本市场。

为了解决传统交易方式的缺陷，北京产权交易所于2009年3月率先在金马甲平台上开发了互联网竞价系统（金马甲网络竞价大厅），并利用该系统，成功处置了90面奥运缶，开启了产权市场利用互联网组织交易的先河。奥运缶开创了产权市场并行竞价场次最多（同时开启90场竞价活动）、竞价时间最长（26小时）、参与人数最多（500多人同时竞价）、参与地域最广（全国29个省区市的竞买人）、平均溢价率最高（90面缶平均溢价28倍）等多项纪录。但是，随着业务的不断拓展，尤其是行政实物、二手车等常态性业务的进场，互联网竞价已不能很好地满足实际需求。互联网竞价更多的是局域网竞价方式的互联网化，仍然按场次组织交易活动，交易活动离散。而上述资产的特点是量大、品种多、价值偏低，如按场次组织竞价活动，需要耗费大量的人力和时间成本。

为使行政事业资产处置更加高效与便捷，北交所在金马甲平台互联网竞价系统基础上，开发出动态报价这一全新的资产处置方式，为各类资产的处置开辟了一条全新的道路。

二 动态报价的主要特点

动态报价系统的核心思想是打破竞价活动离散化场次式概念，建立集约化“大盘”式实时交易模式。即通过计算机系统和互联网络，构造起集中化的权益标的展示和分布式参与竞价的实时交易环境。金马甲动态报价大厅7×24小时不间断运行，每个标的物在大厅中一经挂牌，即允许竞买人交纳保证金、获取报价账户、从互联网上参与报价，从而使得交易过程更具备实时价格特征；同时，由于在一个大厅中，允许合规标的随时挂出，且多个标的可同时接受报价，多个买家在约定的报价期内可以进行竞价，呈现此起彼伏的价格“滚动”场面，有利于权益“大盘”概念的形成。

为了配合动态报价大厅的运行，金马甲发起了网络交易联盟，推动各地产权交易机构的业务联动，类似于纳斯达克（NASDAQ）的做市商机制，每个联盟交易机构可发动自己的投资人资源参与其他机构所组织的动态报价活动，获得分佣，从而激活投资意向资源，拓宽营收渠道。

动态报价这种全新的产权交易方式的推广运用，从根本上突破了现有产权交易在空间与时间上的现实约束，实现跨区域的、任何时间段的无障碍交易。因此，金马甲动态报价大厅也被誉为“永不落幕的拍卖会”——产权市场的“大盘”。

三 动态报价的优势

1.降低交易组织成本，均衡交易机构日常工作量，提高处置效率

动态报价方式简化了资产处置程序，剔出了“竞价