一 中小企业融资概述

（一）我国中小企业融资现状

1.融资渠道不正规

中小企业难以获得正规金融部门大量的资金支持，只能转向非正规金融部门寻求资金支持。根据中央财经大学对全国20省份地下金融状况进行的调查显示，全国约有1／3的中小企业通过非正规金融部门进行融资，且与中小企业所在地域有较强的关系。西部6省中小企业43.18%的融资来自于地下借贷，中部为39.8%，东部为33.99%。可见，越不发达地区对非正规金融部门融资依赖性越强。

2.依赖银行直接贷款

我国金融部门自身发展不健全，对中小企业的支持能力有限。根据国家统计局企业调查队系统对全国中小企业2001年4月和8月两次问卷调查显示，国内中小企业融资途径主要是各类银行贷款，选择从银行贷款的中小企业占到总数70%以上；其次是权益性投资；其他资金来源较少。中小企业的资金规模直接决定了融资的难易程度，营业额越大的企业越容易获得各类贷款。

3.权益性投资缺乏

根据吴瑕（2007）^[1]对我国中小企业融资现状的分析，权益性投资渠道在我国发展较晚，且中小企业入门门槛较高。我国《公司法》明确规定，资本总额少于5000万元的企业不可上市。相关的债券管理办法规定，净资本总额少于3000万元的股份有限公司和净资本总额少于6000万元的有限责任公司不可发行上市债券。

4.融资渠道单一

根据张俊喜等（2005）调查显示，中小企业初创时期获得外部融资渠道与中小企业成长时期没有较大差异，见表1。

由表1可见，我国中小企业成长期较初创时期更多的通过“占压其他企业资金”获得融资，我国中小企业获得风险投资基金贷款和外资贷款的比例很低。这都反映出我国中小企业的融资渠道急需拓宽。

表1 我国中小企业成长期与初创时期融资渠道比较^*

另一项由南开大学产业投资基金课题组主持的对2007年天津市科技中小企业融资来源的调查^[2]显示，企业仍然主要依靠内源性融资和短期借贷弥补资金缺口。调查结果如图1所示。

图1 2007年天津科技中小企业资金来源调查

（二）中小企业融资困难原因综述

1.国外理论对中小企业融资困难的综述

Stiglitz和Weiss（1981）认为，信息不对称所导致的逆向选择是企业产生融资困难的原因。由于存在着广泛的信息不对称，银行系统面临超额的货币需求时通常不会采用市场竞价的方式决定货币供给。相反，银行为了避免高风险可能导致的逆向选择，会采取配给的方式分配自身的货币供给。在这种条件下，中小企业即使愿意承担高利率，也无法从银行获得贷款。

英国金融产业委员会在1931年的《麦克米伦报告》中指出，中小企业在发展过程中存在着“麦克米伦缺口”^[3]，小企业对资本和债务的需求高于金融行业愿意提供的数额。这种需求得不到满足会制约中小企业的进一步发展。

Berger（1998）和Udell（2002）从关系融资的角度对中小企业融资困难原因进行了分析。他们指出，从银行的角度，将信息披露规范、易于量化和传递的大企业的信息称为“硬信息”，将那些信息披露不规范的中小企业的模糊信息称为“软信息”，并在此基础上提出“关系型融资假说”，即企业固定地与数量极少的银行打交道，通过长期和多种渠道的接触可以使银行获得贷款企业及其业主的相关信息，从而有效地缓解信息不对称问题，关系型借贷所涉及的信息主要是难以量化和传递的软信息，具有强烈的人格化特征，因而对于内部结构复杂的大银行来说，其传递成本过高；而如果把决策权配置给地方分支机构，又会在银行内部产生代理问题^[4]。

2.我国中小企业融资困难的原因综述

我国中小企业融资困难的原因可以分为宏观原因和中小企业自身缺陷两方面。

宏观原因方面。林毅夫、李永军（2001）^[5]认为在推行赶超战略的计划经济时期，为了支持不符合我国比较优势、不具自生能力的重工业的生存和发展，我国建立了以大银行为主的高度集中的金融体制。大型金融机构天生不适合为中小企业服务，这就不可避免地造成我国中小企业的融资困难。毛晋升（2002）^[6]指出间接融资体系存在金融体制改革滞后于经济体制改革的不对称，服务于中小企业的直接融资多渠道尚未建立，中小企业在资本市场处于缺位状态，是造成我国中小企业融资难的主要原因。张捷（2002）^[7]提出，目前制约我国中小企业融资的因素是银行。吴