一 2008年世界经济形势分析和预测

（一）2007年世界经济运行情况

世界经济连续五年来保持强劲增长。根据IMF预测，2007年全球国内生产总值（GDP）预计增长3.4%。2007年，由于美国次级债危机的影响，美国经济增速减慢，上半年美国经济增速约为2.25%，预计全年增速将达到2.0%；由于净出口上升和固定资产投资增长，德国和日本经济增长加速，预计全年增速分别将达到2.8%和2.3%；东亚和南亚继续呈高增长态势。中国经济上半年增速达到了11.5%，印度经济继续以9%以上的速度增长。通过对中国和印度的强劲出口，东亚、南亚和东南亚其他国家业绩表现良好；由于贸易条件大幅改善，出口强劲，俄罗斯经济增长步伐很快，经济增速接近8%；由于石油出口国取得巨额的贸易收益，西亚的增长率可能连续第五年超过5%；由于国际市场石油需求强劲和其他因素的拉动，预计2007年非洲地区将以6%的速度增长；拉丁美洲增长速度预计略低于5%。

（二）2008年影响世界经济增长的不利因素

几年来，全球经济保持强劲增长势头。由于全球金融市场动荡、国际投机资本猖獗、全球经济失衡加剧、通货膨胀压力增大、石油价格大幅波动等不利因素的影响，2008年世界经济增长速度将会减慢。

1.全球金融市场剧烈动荡

2007年以来，美国信贷市场危机愈演愈烈，不少金融企业深陷泥潭，导致全球股市暴跌。美国信贷市场危机，起源于美国房地产市场的次级抵押贷款危机。美国次级抵押贷款市场2006年开始走软，2007年第一季度开始恶化，其中浮动利率贷款超期还款和借款人丧失抵押品赎回能力的问题尤为严重，次级抵押贷款市场危机，使美国金融企业受到严重打击。据不完全统计，自2006年11月起到2007年8月为止，全美已有80多家次级抵押贷款公司宣布停业，其中10多家已经破产。据估计，美国次级抵押贷款造成的信贷损失可能达到3000亿美元。

美国信贷市场危机，引发了美国股市大跌，也拖累了全球股市。自8月份全球性股市大跌后，跌势一直延续到11月份。9月末，美联储降息50个基点，但信贷市场环境仍未得到改善。如果美国次级抵押贷款市场危机进一步升级，并扩大到更多金融领域，将会导致全球金融市场出现更加剧烈的动荡。如果危机影响到美国私人消费，将会对美国乃至全球经济增长造成不利影响。

受金融市场动荡影响，全球经济增长速度可能放慢。根据IMF最新预测，预计2007年、2008年两年全球经济增速分别为5.2%和4.8%，而2006年的实际增速为5.4%。美国经济和受美国经济影响最大的经济体增长速度将会大幅度下降。

2.国际投机资本猖獗

自2001年以来，全球各主要经济体普遍实行了超低利率政策，导致全球流动性泛滥。在全球化大背景下，流动性泛滥成为世界普遍现象，而流动性泛滥又导致国际投机资本猖獗。为了恢复经济增长，美联储于2001年1月3日开始降息。“9•11”事件以后，美联储降息步伐加快。从2001年1月至2003年6月，美联储经过13次连续降息，将联邦基金利率由6.5%降至1%，并一直延续至2004年6月；欧洲央行自2001年先后4次降息，并将利率维持在2%。从2001～2006年7月，日本央行一直将短期利率维持于零利率水平。宽松的货币政策导致主要经济体货币发行量大幅度增加。2002年以来，全球货币增长率每年都高于10%，甚至达到25%，而同期全球GDP的年增长率仅仅维持在2%～5%，并且这一差距还在扩大。在全球流动性过剩的背景下，对冲基金、私募基金等发展速度很快。据IMF对国际游资的统计，20世纪80年代初国际短期资本为3万亿美元，到1997年底增加到7.2万亿美元，相当于当年全球GDP的20%。据麦肯锡的报告，2006年底对冲基金管理的资产达到1.5万亿美元，到2007年升至1.7万亿美元。在英美的股票市场和债券市场上，由对冲基金进行的交易占总交易额的30%～50%。国际市场充斥着数量庞大、行踪神秘的热钱，从而引发国际油价暴涨、全球股市走牛和一些国家、地区的金融危机。当前，中国股市和房地产市场泡沫就是由国际投机资本兴风作浪所致。

为了应对流动性过剩，抑制通胀发生，2004年以来，主要经济体开始步入加息周期。但由于缺乏国际协调机制，各经济体利率水平差异较大。美联储连续17次提高联邦基金利率。欧洲央行自2005年12月先后6次提高利率，从2%提高至3.5%。2006年7月，日本央行突破零利率，但加息基点只有25个。2007年2月21日，日本央行宣布再次加息，利率仍仅为0.5%