中国报业集团在遭遇传统媒体寒冬之后，纷纷发力转型，而各公司所选择的转型路线各有不同：有的坚守主业，着力发展上下游产业链；有的开疆拓土，投资全新产业，对整体收入形成支撑。报业上市公司一定程度上代表了中国报业集团中实力最强的部分，而其较为全面的数据披露，有利于学界研究报业转型，对中国报业集团的转型路径管中窥豹。一年一度的年报披露较为全面地展现了上市公司的运营情况、盈亏数据和转型思路。本文选取博瑞传播、新华传媒、华闻传媒、粤传媒、华媒控股和浙报传媒等6家报业上市公司2015年年报披露的数据进行分析，对上述报业集团的运营情况和业务转型思路进行梳理。^[1]

一 报业上市公司2015年业绩分析

通过比较2015年各公司年报，华闻传媒营业收入领跑各上市公司，为43.36亿元，浙报传媒紧随其后，为34.58亿元，而其余公司营收均在20亿元以下。从营业收入的同比增幅来看，只有3家传媒公司有增长，其中浙报传媒遥遥领先，增幅12.77%；增幅最小的为博瑞传播，同比下降26.28%。总体来看，浙报传媒、华闻传媒、华媒控股营收较好，而新华传媒、粤传媒、博瑞传播营收不理想，尤其是博瑞传播在营收及同比增幅两项指标上均排名末位（见图1）。

图1 2015年度报业上市公司营业收入及同比增幅

从归属母公司净利润数据来看，华闻传媒继续领跑，以8.38亿元列第一位，浙报传媒也表现不俗，达到6.1亿元；从增幅来看，华媒控股增幅较大，达到50.27%，其他净利润增长的公司还有浙报传媒（17.98%）和新华传媒（14.62%）。值得注意的是，粤传媒净利润亏损4.45亿元，同比下降293.96%，博瑞传播净利润偏低，仅0.75亿元，且降幅明显，达到73.42%（见图2）。

图2 2015年度报业上市公司归属母公司净利润及同比增幅

在净资产收益率指标上，华媒控股最高，为20.20%，其他表现较好的还有浙报传媒（15.16%）和华闻传媒（10.34%），而粤传媒收益率为-10.83%（见图3）。在每股收益率指标上，浙报传媒为0.51元，表现亮眼，而粤传媒继续垫底，为-0.38元，也是所有上市公司中该指标唯一为负值的公司（见图4）。

图3 2015年度报业上市公司净资产收益率

图4 2015年度报业上市公司每股收益率

二 报业上市公司的资源布局及对业绩的影响

报业集团的业务构成反映了公司资源布局的思路和转型的方向，6家报业上市公司的业务构成依据不同特点形成了三个阵营。

（一）着力发展优势副业

以浙报集团为代表的阵营已经进入深度多元化经营的阶段，即不再依靠传统的广告、发行业务获得收入，而是在更多领域布局资源，传统主业以外的强势副业收入占比位居第一，超过传统业务收入。

从各业务收入来看，浙报集团形成了在线游戏运营、广告和商品销售业务三分天下的局面，其收入占比分别为29%、25%和21%；辅以发行（11%）、技术信息服务（6%）以及印刷、无线增值服务、衍生产品销售和平台运营，形成了较为合理、平衡的业务构成，在一定程度上分散了经营风险（见图5）。

图5 浙报传媒各业务收入占比

结合2015年业绩来看，公司新闻传媒主业受行业经营环境恶化影响而出现下滑，但好于报业行业，游戏业务稳步增长，对公司业绩贡献较大。此外，公司投资收益在报告期内实现大幅增长，支持公司经营效果明显。尤其是浙报集团早年收购的杭州边锋和上海浩方顺利完成了三年承诺利润，2015年完成利润4.0244亿元，占公司利润比例达45%，显示了此次收购战略的成功。浙报集团在过去几年通过文化产业投资平台储备和布局的项目也进入效益产生的阶段，投资收益较2014年增长4倍多。

（二）专注传统业务

以粤传媒、新华传媒、华媒控股等为代表的报业公司则深耕传统主营业务，其传统业务收入占比均在50%以上，暂无其他收入占比较高的业务。

1.粤传媒

粤传媒主要经营《广州日报》及《老人报》《羊城地铁报》《篮球先锋报》等涉及文化生活、娱乐资讯的报刊业务，以“圈层+互联网”为报刊经营理念，以媒体产业为核心延伸产业链，发展以文化为核心的智慧服务业。

在粤传媒各项业务收入构成中，报刊收入占66%，印刷业务占18%，其余业务如物流、新媒体份额都是个位数，抵御风险能力较差（见图6）。

图6 粤传媒各业务收入占比

粤传媒受早前收购的广告子公司拖累，年报数据跳水严重。粤传媒在2014年7月收购了上海香榭丽传媒100%股权，将其