一 外汇储备与外汇储备管理

（一）外汇储备情况

根据国家外汇管理局公布的数据，2016年前三季度中国国际储备资产减少2941亿美元，较2015年同期减少664亿美元。其中，外汇储备资产减少2992亿美元，较2015年同期减少720亿美元；特别提款权及在基金组织的储备头寸增加50亿美元^[1]（见表1）。2015年中国外汇储备资产增幅首次出现负值。截至2016年第三季度末，中国外汇储备余额为30697亿美元，较2015年末减少2607亿美元，增幅持续为负。

表1 中国新增国际储备资产

根据国际收支平衡表初步数，按SDR计值^[2]，2016年前三季度国际储备资产减少2108亿SDR，外汇储备资产减少2144亿SDR。

针对外汇储备的连续下降，根据美国财政部披露的数据，截至2016年4月，中国持有1.24万亿美元美国国债（不包括中国通过第三方持有的美国国债及中国持有的其他美元资产），占中国外汇储备的38.6%。然而，中国连续5个月减持美国国债，截至2016年9月底，所持美国国债规模降至1.16万亿美元，创2012年9月以来的新低^[3]。据美国财政部公布的报告预测，为了防止人民币快速贬值伤害全球经济，中国自2015年8月至2016年8月共抛售5700亿美元的外汇资产，用来支撑人民币汇率。中国外汇投资研究院院长谭雅玲认为，除了市场情绪、货币储备结构调整、外汇管理干预等因素外，外贸形势的变化也是主要原因。尽管外汇储备总规模下降至近年来的较低水平，但如果用外债偿付能力、进口支付能力等指标来衡量，中国外汇储备仍然比较充裕。

鉴于对全球资产价格和市场走势的影响，中国并不公布外汇储备的货币构成。但根据中金公司的估测：截至2016年6月底，美元在中国外汇储备中占绝对主导地位，份额约为66.7%，高于IMF统计的美元在全球外汇储备中63.6%的占比；欧元资产约占中国外汇储备的19.6%，低于其在全球外汇储备中20.4%的占比；英镑约占中国外汇储备的10.6%，高于4.8%的全球基准；日元在中国外汇储备中约占3.1%，低于4.1%的全球基准。总之，中国外汇储备高配了美元和英镑，低配了日元。同时，随着汇率的波动，外汇储备的货币构成会对其估值产生影响。相应的，外汇储备的变动可能无法准确反映外汇流动的状况。2016年10月1日，IMF宣布人民币加入特别提款权（SDR）货币篮子正式生效。由此，中国外汇储备的货币构成与全球外汇储备的分布可能呈现更大差异。

（二）外汇储备经营管理情况

2016年中国外汇储备经营管理工作的主要思路如下^[4]。

一是始终把风险防范放在投资和管理工作的中心，加强外汇储备流动性监测与管理，提前谋划、积极实施，做好各项流动性准备工作，保障外汇储备安全、流动和保值增值，维护国家经济金融安全。

二是优化货币资产结构，强化各领域投资交易能力，创新风险管理手段，把握好外汇储备资产总体的风险收益平衡；继续推进外汇储备投资的科学布局和精耕细作，创新投资策略，稳步拓宽投资渠道。

三是创新运用外汇储备，统筹运用多种渠道和平台，服务“一带一路”、国际产能和装备制造合作等重大国家战略。

四是加强信息系统建设，保障生产系统安全运行，提高业务流程效率，控制操作风险。

五是推进外汇储备人才队伍和体制机制建设，不断提高机构管理能力，完善科学管理的方法体系，建设国际一流的资产管理机构。

二 外汇管理政策的制定与实施

2016年中国外汇市场建设与发展的主要思路是：根据人民币汇率市场化和资本项目可兑换进程需求，继续深化外汇市场发展，改进银行结售汇管理，重点是丰富外汇产品、扩大参与主体、推动对外开放、完善基础设施、促进自律管理、推进简政放权。在此宗旨下，2016年国家外汇管理局出台了相关政策（见表2），主要体现在以下三个方面：一是促进重点领域的改革，扩大对外开放，包括推广全口径跨境融资宏观审慎管理、推动银行间债券市场对外开放、改革人民币合格境外机构投资者（RQFII）管理制度等；二是支持实体经济发展，促进贸易投资便利化，包括综合施策、统一并简化资本项目结汇管理政策、完善国际收支统计申报管理等；三是严厉打击外汇违法违规活动，防范跨境资金流动风险。

表2 2016年外汇管理政策的主要内容

表2 2016年外汇管理政策的主要内容-续表

三 外汇市场运行与人民币汇率

（一）人民币汇率

2015年“8·11汇改”以来，人民币兑美元汇率中间价初步形成了“