一 金融科技创新与金融市场发展相互促进

近年来，金融科技（FinTech）概念备受瞩目，根据金融稳定理事会的定义，^[1]金融科技（FinTech）是指技术进步促使的金融创新，产生了新的金融业务、模式、流程以及产品，逐步影响金融市场、金融机构或金融服务，甚至金融监管方式。

从历史经验来看，科技领域的创新与金融市场的发展是相互作用、协同发展的关系，但金融科技的创新也对金融领域监管不断提出挑战。

（一）科技进步离不开金融市场支持

经济长期发展的关键在于科技创新，一项新的科技从研发到应用，需要有大量的、长期的资本注入，股票、债券、银行信贷等部门则为企业获取长期资本提供了渠道。一个良好的金融市场应能够挖掘出并提供资金给那些具备成长性和创新能力的公司，在获取较高回报的同时促进科技创新，推动经济增长。Calderon对109个国家1960～1994年的数据进行了检验，得出了金融发展与经济增长之间的关系，结论表明金融市场发展有助于推动技术进步，进而实现经济增长。^[2]G.Colombo和Grilli以意大利386个高新技术企业为样本，实证研究了金融机构贷款与高新技术企业发展之间的关系，发现金融贷款对高新技术企业发展具有极其显著的帮助。^[3]

高风险高收益是高新技术产业发展过程中的主要特征，技术创新能否成功，成功后能否带来商业价值不确定性较大，而一旦商业获得成功则可获取可观的回报，所以金融机构在投资高新技术领域时倾向于分散投资，这可以使更多的科技创新主体获得资金和资源方面的支持，加快了社会整体的创新步伐。为追求更高的收益率，必然会促使金融投资人员加强甄别优质科技项目的能力，通常以市场化为导向的金融领域如风险投资、股票市场等可以更有效地促进技术创新和经济增长，银行导向的金融体系由于其负债成本刚性，所以其支持的领域往往技术更加成熟。

（二）金融科技进步推动金融市场创新发展

White认为，数据处理技术和通信技术是美国金融工具创新及其在新经济部门扩散的两大关键性技术。^[4]金融行业要处理和保存的数据量非常庞大，并且在交易过程中通信延迟的影响也很明显，所以金融业对信息运算能力、存储能力，以及通信技术有着天然的需求。金融科技创新推动金融市场发展可以分为以下几个阶段。

（1）实时交易。最早应用到金融领域的科技是现代通信技术。19世纪70年代，电报开始应用于金融市场，之后电话的发明更是使金融信息可以实时传输，促进了金融全球化。

（2）金融信息数字化。20世纪80年代，电子计算机技术开始大范围应用于金融机构。金融信息的数字化使金融机构快速读写数据库，服务效率和服务质量大幅提高，同时金融机构间的联网使交易信息难以伪造，提高金融体系的安全性和资本流动速度。与此同时，计算机处理速度的提高、金融交易规模的扩大，吸引了数学和计算机领域的研究人员进入金融行业，开发出满足各类需求的金融产品和投资模型，但与此同时产品结构的复杂化，也提升了风险识别的难度。

（3）互联网金融。2000年之后，随着互联网和移动通信的普及，基于互联网的金融业务开始逐步发展，包括网络支付、网络交易、网络贷款等。一方面用户在网络上完成支付业务，进一步提升了金融机构的服务效率并降低其运营成本，但另一方面互联网的去中心化特征也使传统大型金融机构在互联网金融领域并不占绝对优势，在P2P、移动支付、众筹等领域还需要与初创公司竞争。

（4）大数据金融。目前，大数据和云计算技术已经开始在精准营销、风险控制、风险定价、量化投资等诸多方面渗透到金融领域。传统金融中往往以通用性的产品服务于具有极大差异化的客户群体，大数据和云计算技术的应用使客户的个性化需求得以满足，并且最快在几分钟之内就能完成对用户个性化方案的生成和审批。

（5）智慧金融。金融领域实现自动分析和决策是未来的发展方向，目前随着人工智能、区块链、大数据等技术的不断发展，人工智能已应用于自动报告生成、量化交易、智能投顾、征信等领域，区块链技术首次应用于比特币技术，未来将逐步应用在数字货币和电子记账领域，降低结算费用和交易成本，并增强确权数据可靠性。

可以看到，得益于信息技术的发展，金融行业的运营模式不断演化，从线下业务逐步向线上业务转移，