2016年温州工业经济运行企稳向上，经历“底部徘徊，反弹预备”的盘整阶段。在一个弱企稳的宏观经济态势下，能够在增速上较上一年提高，并且在季度间增速波动加大中保持大体平稳，反映了温州的工业经济扎实和富有韧性的一面。尽管年内国内外宏观经济面临变局，供给侧结构性改革加快推进，但之于温州工业经济除却因同频共振传导部分，影响相对边际，全年工业经济运行总体平稳，月度运行态势表现契合年初报告提出关于2016年内工业经济“前高后低”的整体研判。温州工业经济的总体态势是，既没有出现令运行增速台阶式下跌的新因素，也没有形成拨云见日的系统性积极动力。

一 生产运行平稳，行业表现分化

2016年1～11月，温州市规模以上工业增加值1020.45亿元，同比增速7.8%。虽然自9月以来温州市规模以上工业增加值增速逐月小幅跌落（见图1），但仅就温州市规模以上工业企业表现而言，全年生产态势表现为爬坡后的企稳在相对高位。2016年温州产业政策重点突出抓转型、促升级，启动系列“三年行动计划”，加快推进供给侧结构性改革和新旧动能替代转化。与浙江省平均水平比较，温州工业经济运行总体保持稳中趋好的态势。1～11月，温州市规模以上工业增加值和工业销售产值增幅分别高于浙江省1.7个百分点和4个百分点（见图2）。

图1 温州市规模以上工业增加值增速

图2 浙江省、温州市规模以上工业增加值增速比较

不过，温州工业生产景气度受库存周期轮动驱动，主要诱导作用是PPI回升因素，但工业销售月度表现起伏，其中3～5月同比水平从12.6%跌落至5.5%，又回弹到7.8%，前11个月温州市规模以上工业销售产值累计同比较前10个月回落1.4个百分点。终端需求仍差且无回转迹象，工业增速小幅上升并不足以排除下行风险。综合来看，工业生产面临下行压力仍然不低，景气水平中长期承压。

2016年温州工业经济经历了一波由前期主动去库存转向库存被动回补的弱转换过程。从工业整体库存水平看，前半年中上游能源、钢铁、化工等行业价格上涨带动温州下游行业出现库存回补，但总体力度较弱，尤其在宏观政策通过适度引导扩大有效供给之后，价格上涨势头不再。从中观角度对各行业观察来看，温州电气、汽摩配、化工、泵阀、金属加工、通用和专用设备等准装备及材料制造行业所归属的资本品工业原材料库存回升，而鞋革、箱包、服装、食品等下游消费品工业仍在产成品去库存末期阶段，高库存压力平抑了回补企图。全部统计口径下工业33个大类行业中的28个行业增加值保持正增长。各大类行业增长表现中，制造业的主要行业如电气、汽摩配、医药等行业增加值增速较快；泵阀、金属加工、通用和专用设备等行业虽然增长不慢，但受上年较高同期基数影响，增速持平前期；鞋革、箱包、服装等增加值增速有所放缓。

另外，2016年温州规模以下中小型工业部分生产进一步收缩转型。1～11月，不锈钢、铸造、造纸、印染等行业分别淘汰产能35万吨、7万吨、3万吨和6000万吨。在去落后产能的同时，政策层面加大引导中小型企业转型。一方面为中小型企业牵头落实税务、社保、电力等方面降低生产综合成本的支持政策；另一方面加快小微园竣工投产和孵化器建设为工业企业业务接续转型提供平台。

从季节调整后工业产值环比轨迹看，温州工业生产将迎来一波收缩调整（见图3）。不过，我们预期至少在2017年6月之前，温州工业生产将沿2016年轨迹惯性上行。前期因价格上升与库存回补推动的短期利好，主要是外生性因素催化作用。有望真正驱动2017年温州工业经济增长的内生性引擎仍处在新旧转换期和动力积蓄期，而外部宏观经济态势和政策主旨会是最为重要的观察指标。

图3 季节调整后的温州市工业产值增速

展望2017年，温州工业经济此前稳中趋升的格局将遭到挑战。按季节调整后的工业产值环比增速波动率比较分析，2016年1～11月平均工业产值环比增速为2.68%，低于上年同期0.55个百分点，进入下半年后，尽管工业产值同比增速仍然处在相对高位，但工业生产增长势头趋弱，下半年工业产值环比增速回落表明工业生产正在持续放缓，6月成为前期增长从加速到减速的拐点，未来工业生产企稳无虞，增速将呈现小幅回落，工业经济整体增加值增速维持在7%左右。

总体来看，宏观因素复杂性将放大工业经济运行指标在按季跨