一 国际国内经济形势回顾

（一）国际形势回顾

1.总体形势不乐观

2016年世界经济仍未走出全球金融危机的阴影，总体表现为经济增速持续下降，潜在经济增长率不断降低，国际贸易投资不断下行，“黑天鹅事件”频发，贸易保护主义和反全球化趋势抬头，全球金融市场波动性和脆弱性加大，从而使世界经济面临更多的风险和挑战。表1为国际货币基金组织2016年10月发布的《世界经济展望》（World Economic Outlook）中对世界经济增长做出的预测。根据其预测，2016年世界经济增长率按购买力平价（PPP）计算约为3.1%，这一速度不仅低于预期水平，也略低于2015年3.2%的水平。造成这一结果的主要原因是发达经济体增速回落——由2015年的2.1%降为2016年的1.6%。由于发达经济体体量较大，即使在新兴市场与发展中经济体结束连续增速下跌的情况下（预测为4.2%），全球经济增长率还是出现了下降。

表1 IMF对于世界经济增长的预测（以PPP计算）

同时，从表1可以看出，2016年美国GDP增速有了较大幅度的下降，从2015年的2.6%大幅降至1.6%，降幅接近40%。欧元区的增速也有了较大程度的下滑，从2015年的2%下降至1.7%。这两大经济体增速的下降使得全球增长缺乏动力，虽然日本和其他经济体的增速保持了稳定，分别维持在0.5%和1.9%，但仍难以拉动世界经济走出低谷。相比之下，新兴市场和发展中国家则终结了增速下跌的趋势，这主要来自三个方面的贡献：一是独联体国家经济衰退的局面有所改善，受政局不稳以及俄罗斯经济萎缩的影响，该地区GDP增速在2015年一度降至-2.8%，而在2016年这一地区经济复苏景象明显，将达到-0.3%。二是亚洲新兴市场和发展中国家依然保持了较高水平的增长，虽然近年来增速一直下降，从2012年的7.0%降至2016年的6.5%，但仍是全球经济增速最快的地区，在发达经济体表现不佳的情况下成为世界经济增长最重要的引擎。三是中东与北非地区的增速在油价持续下行的情况下仍实现了较大幅度的增长，从2015年的2.1%上升到2016年的3.2%。在拉美与加勒比地区，受主要经济体如巴西、阿根廷、委内瑞拉等经济衰退的影响，经济增速从2015年的0降至2016年的-0.6%，成为全球表现最差的地区。而撒哈拉以南的非洲则再次出现了增长乏力的现象，从2015年的3.4%大幅降至2016年的1.4%。

世界经济增速的放缓导致了国际贸易增速的下滑，这将进一步导致多边和区域一体化进程受阻以及各国贸易保护主义抬头。根据世界贸易组织（WTO）数据，全球货物贸易出口增速从2014年第四季度开始出现负值（见图1），而主要经济体，如美国、欧盟、中国、日本的进出口增速也明显处在下行区间（见图2、图3）。

图1 全球货物贸易出口金额（2007～2015年）

图2 美国、欧盟、中国、日本当月同比出口金额（2011年12月～2016年12月）

图3 美国、欧盟、中国、日本当月同比进口金额（2011年12月～2016年12月）

根据世界贸易组织2016年9月27日做出的预测，2016年全球贸易增速为1.7%，这将是2008年金融危机以来增速最低的一年^[1]。专家指出，全球贸易增速一般是经济增速的1.5倍左右，尤其是全球化发展最快的20世纪90年代，这一比例曾高达2倍，而2016年则成为21世纪以来首次贸易增速低于经济增速的一年^[2]。而国际贸易的低迷极大地增加了贸易保护主义和反全球化趋势的风险。

2.主要经济体表现低迷

（1）美国：特朗普的上台和美联储加息使得作为世界自由贸易主要推动力量的美国变得难以预测，对全球化、自由贸易等均带来了较大的负面影响。

2008年金融危机后，美国通过量化宽松等扩张性政策率先实现了复苏并恢复了较高水平的增长，这也给世界经济增加了动力。而作为2016年诸多“黑天鹅事件”中影响最大的一件，特朗普的上台以及美联储加息的决定使得美国成为世界经济最大的不稳定因素。

自特朗普当选新一届美国总统以来，美国乃至全球市场对此有了较为充分的反应，美股四大指标（纽交所综合指数、纳斯达克指数、标准普尔500指数和道琼斯工业平均指数）大幅上扬（见图4、图5、图6、图7），美元指数和美国国债收益率一路走高（见图8、图9），新兴市场国家货币对美元汇率大幅下跌（见图10、图11、图12、图13）。

图4 特朗普当选后美国纽交所综合指数走势

图5 特朗普当选后美国纳斯达克指数走势

图6 特朗普当选后美国标准普尔500指数走势

图7 特朗普当选后美国道琼斯工