近年来，随着我国经济发展进入新常态，作为价格指数体系的重要组成部分，生产者价格指数（PPI）越来越受到人们的关注。尤其是在生产领域长期持续低迷，供给侧结构性改革不断深入推进的阶段，PPI的经济预警预判的属性更是得到了人们的广泛认同和高度重视。因此，准确把握价格信号的预警作用，根据PPI变化情况回顾、分析、预判深圳经济运行具有重要现实意义。

一 近年来深圳PPI变化情况

（一）长期持续低位运行，后续回暖可期

2012年以来，深圳PPI连续保持45个月下降，长期持续低位运行，创造了深圳开展工业品生产者价格调查以来持续下降周期最长纪录，分阶段呈现出四个趋势（见图1）。一是快速下滑。从2013年1月（-0.3%）至2013年8月（-2.9%），短期内下降幅度迅速放大。二是降幅减缓。从2013年9月（-2.6%）至2014年7月（-0.2%），降幅逐月收窄，但总体仍在负区间运行。三是降幅再次放大。从2014年8月（-0.4%）至2015年3月（-3.2%），PPI和IPI降幅较前期分别有所增加。四是逐步回暖。从2015年4月（-2.9%）至2016年12月（1.8%），呈现出探底回升，并加速上扬的态势。从2016年后三个月数据来看，2016年10月PPI同比实现持平，随后11月上涨1.1%后，12月上涨1.8%，在扭转前期连续近4年下降局面的同时，上涨趋势进一步巩固。总体而言，过去几年深圳PPI的变动情况深刻地反映了工业产品市场总体供给过剩，有效需求不足的局面。

图1 2012年1月至2016年12月深圳PPI和IPI月同比变化情况

（二）变化结构特征明显，上游产品价格波动大

从产品指数分类看，核心产品指数（扣除食品和能源产品之后的工业产品指数）与高技术产品指数（包括生物制药、医疗设备、通信设备、仪器仪表等工业产品指数）和PPI总体趋势保持较强的一致性，波动区间与幅度的偏差基本维持在1.5个百分点以内；能源产品指数（原煤、原油、天然气、热力和电力等工业产品指数）虽然和PPI总体趋势基本相同，但波动幅度相对较大，从2012年3月的峰值（7.5%）降到2015年9月的谷值（-15.9%），落差达23.4个百分点（见图2）。从产业链来看，近五年来，初级产品出厂价格，尤其是矿产品出厂价格波动较大，高点（2012年1月为20.9%）与低点（2015年9月为-50.7%）相差71.6个百分点，中间产品和最终产品出厂价格波幅则没有超出±4%，总体价格水平相对平稳。更值得关注的是，近五年间，深圳IPI的月同比指数波动幅度比PPI波动幅度大，深圳IPI波动区间在［-4.9%，2.2%］，PPI波动区间在［-3.2%，1.9%］，工业生产者购进价格比出厂价格表现出急涨易降特征，稳定性相对较弱。上述分析表明，金属、能源、矿产品等上游初级产品价格，更易受国际大宗商品市场价格影响，波动幅度较大，而以本地产品为主的中间产品和最终产品价格稳定性较强，波动幅度相对较小。

图2 2012年1月至2016年12月深圳PPI分类指数同比变化情况

（三）与全国、全省变动趋势一致，波动平稳性更强

与全国、广东相比，深圳PPI呈波动相对平稳的特点，涨跌幅均较小（见图3）。近五年来，在生产领域价格总体普遍下降的大环境下，深圳PPI降幅均小于全省、全国平均水平，如2015年同比指数为-2.4%，分别比全国（-5.2%）和全省（-3.2%）的同期平均水平低2.8个和0.8个百分点。IPI也有相同表现，2015年深圳IPI（-3.5%）分别比全国（-6.1%）和全省（-4.7%）的降幅小2.6个和1.2个百分点。深圳PPI平稳性相对更强还表现为，在此轮生产领域价格的下降周期中，其负区间运行的时间相对较短。截至2016年底，深圳PPI连续45个月保持负增长，相对于全国（连续54个月负增长）和广东（连续52个月负增长）连续下降时间较短。

图3 2006～2016年全国、广东和深圳PPI和IPI变化情况

二 从PPI看深圳经济发展的特点

工业生产者价格体现的是国民经济中处于生产环节和上游领域的产品价格情况，包括工业品第一次出售时的出厂价格和企业作为中间投入的原材料、燃料、动力购进价格。因而，工业生产者价格反映企业采购、生产和销售情况，牵涉到企业经济效益，与微观的企业生产经营密切相关；也影响和指导市场供求，关系着国民经济核算，与宏观经济运行联系紧密。从过去五年深圳PPI变化情况，大致可以了解深圳经济运行的以下特点。

（一）从总体来看，PPI长期持续下降，反映出市场供求失衡矛盾突出，产能过剩和需求疲弱并存，经济下行压力较大

在本轮PPI下降周期伊始，