2009年，中国资本市场对国内外经济形势的变化和中国宏观经济政策的调整，做出了积极而及时的反应。2009年1～8月份，中国股市基本保持一路上行的态势，上证指数最高时到达了3487点，与2008年底的收盘指数相比，上涨了91%，成为国际各主要股市上涨幅度最高的市场。2009年8月5日以后，中国股市进入了盘整期，涨跌幅度明显扩大，最低时探底2700点，上行摸高3200点。2009年12月31日，上证指数最终收盘于3277.14点，与2008年底的收盘指数1820.81点相比，全年上涨79.98%。这些走势与我们在2009年初的预测（2009年上证指数将突破3000点，股市震荡将进一步加大）基本一致。债券市场发行量与交易量稳定增长，市场指数有所下调。2010年，预计金融危机等国际性因素对我国资本市场运行的影响将逐步减弱，宏观经济政策面临再次调整。受国内经济走势影响，资本市场可能进入新的调整时期。

一 股票市场运行分析

根据中国证监会发布的数据，截至2009年末，中国股票市场上市公司共计1718家，发行总股本2.6万亿股，市价总值24.4万亿元，其中流通市值15.1万亿元。2009年股票市场运行有着以下几方面特点。

1.市场总体保持向上走势

一级市场新股发行逐步恢复，创业板IPO正式启动，上市公司再融资额度逐月增加；二级市场交易量大幅上升，股指震荡上行。股票市场运行总体呈现出向上走势。

从一级市场看，为减少新股发行对市场的冲击，上半年监管部门暂停了新股发行，但保留了上市公司的增发通道。7月份以后，新股发行得以恢复，当月A股IPO融资额达到544亿元。从表1可见，截至2009年末，中国境内证券市场筹资额达到5228.2亿元，同比增长22.6%。其中增发融资近3000亿元，成为股市筹资的首要途径。A股IPO融资1831亿元。

从二级市场看，在扩大内需、刺激经济的宏观调控政策作用下，中国经济逐步止跌回升。自2008年11月份以后，股市开始逐步上行的走势，2009年前7个月，中国股市基本保持上扬走势。2009年春节后第一个交易周，上证指数即升至2200点附近，恢复到2008年9月末的水平。此后股指一路震荡上行，6～7月份市场出现一轮快速上涨，股指在8月初一度爬升至3400点以上，此后，市场进入回调震荡区间，截至2009年末，上证指数收盘为3277.14点。

表1 2009年股票市场融资情况

在股指震荡上行的同时，市场成交量也迅速放大。从表2中可见，自2月份以后，市场日成交量迅速增加，在7月份的成交量超过6000亿股，为全年最高。此后随着市场回调，成交量有所下降，但扣除节日因素，各月成交量基本保持在4000亿股以上，远超过2008年同期水平。在2009年244个交易日中，共成交股票5.1万亿股，同比增长111.8%，日均成交近210亿股、金额2196.7亿元。从二级市场交易情况来看，我国股市已经基本摆脱了2008年大幅回落的走势，市场信心全面恢复。

表2 2009年股票市场交易情况

2009年，中国股市快速震荡上行，在全球经济低迷中展示了一幅亮丽的风景。中国股市虽然在2008年遭受严重下跌，跌幅排名达到全球各主要股市的第二位，但2009年的全年涨幅却位居全球主要股市前列。其中深证成指升幅达111.2%，居第3位，上证综指升幅80%，居第7位，二者均领先于主要发达国家股市。这证明了引致2008年中国股市下跌的主要成因，不是“大小非”的解禁（因为“大小非”解禁在2009年继续展开，其累计数额明显大于2008年），而是国民经济运行和上市公司的业绩走势。

表3 2009年全球股市涨幅排名

2.上市公司业绩出现回升走势

自2008年第三季度起，受金融危机影响，上市公司整体业绩出现下滑趋势。从表4中的数据可以看到，2008年第三季度全部上市公司营业利润为2440亿元，同比下降0.18%；第四季度又降至1776亿元，同比下降近11%。进入2009年，上市公司的主营业务继续呈现负增长，但下降幅度有所收窄，第一季度主营业务收入近2.4万亿元，同比下降10.1%，第二季度为2.9万亿元，下降3.1%。环比来看，上市公司在第二季度基本扭转了业绩下滑趋势，营业利润出现了46.5%的正增长，达到3722亿元；利润总额实现了2.17%的正增长，达到3824亿元。2009年上半年，上市公司营业利润合计为6440亿元，同比增加15.6%；但受资产减值等因素影响，利润总额同比下降9.8%，为6623亿元。

表4 2008～2009年上市公司主要业绩指标

在市场回暖和上市公司业绩预期转好的作用下，进入20