一 大宗商品市场总体状况

国际大宗商品价格指数自美国金融危机以后的大跌以来，经历了一波快速回升的行情。自2011年2月以后，重返下跌态势。经过2012年1～9月的反复震荡以后，从2012年10月开始，再次呈现下跌之势。从2012年9月至2013年8月，以美元计价的大宗商品价格指数下降了8.7%，以SDR计价的大宗商品价格指数下降了7.6%。如果从2011年2月的高位开始计算，至2013年8月，以美元计价的大宗商品价格指数累计下降了22.7%，以SDR计价的大宗商品价格指数累计下降了20.5%^[1]（见图1）。

图1 大宗商品价格指数

在上一年度黄皮书中曾经预计，2013年国际大宗商品市场价格整体上可能出现稳中有升的情况。现在看来，这种情况并没有出现。究其原因，主要是预计中推动2013年大宗商品价格上涨的力量没有出现。根据2012年9月各机构对世界经济的预测，2013年世界经济增长率比2012年将有一定程度的提高。比如，国际货币基金组织在2012年7月《世界经济展望》中预测，世界GDP增长率将从2012年的3.5%上升到2013年的3.9%；在其2012年10月发布的《世界经济展望》中，虽然调低了对2013年世界经济增长率的预期，但仍然认为，世界GDP增长率将从2012年的3.3%上升到2013年的3.6%。鉴于此，在上一年度的分析中，本报告认为，2013年世界经济增长率的回升将推动国际大宗商品需求增长和价格上涨。事实上，世界GDP增长率在2013年不仅没有回升，反而出现了下降。因此，实体经济增长不仅没有成为推动大宗商品价格上涨的力量，反而通过需求增长放缓降低了大宗商品价格。另外，2013年虽然总体上仍然处于全球货币宽松的环境，但是，美国数量宽松退出的预期始终存在，即货币宽松程度降低的预期始终存在，国际资本并没有大规模流向大宗商品市场，因而货币金融因素在2013年也没有成为推动国际大宗商品价格上涨的主要力量。

从大宗商品分类价格指数来看，带动大宗商品整体价格指数下降的，主要是食品以及矿与金属（见图2）。

图2 大宗商品分类价格指数

食品价格指数从2011年12月到2012年7月经历了一个短暂的上升，然后开始一路下降。从2012年8月到2013年8月，食品价格指数下降了14%。其中，美国到鹿特丹的黄豆到岸价从2012年8月684美元/吨的高位，下降到了2013年8月的516美元/吨，下降幅度高达25%。曼谷的大米出口离岸价格从2012年5月612.4美元/吨的高位，下降到了2013年8月的503.8美元/吨，下降幅度约为18%。墨西哥湾的美国小麦离岸价格从2012年9月382美元/吨的高位，下降到了2013年8月的314美元/吨，下降幅度也大致为18%。

矿物和金属价格指数自2011年2月起一直处于下行趋势中，2012年8月至2013年2月经历了一个短暂的上升之后，于2013年3月开始又继续下降。2013年8月，矿物与金属价格指数相对于2011年2月已经下降了27%。其中黄金价格经历了一个长期的上升趋势之后，于2011年9月达到月度均价历史高位，该月99.5%标准金的伦敦下午定盘价均值达1771.9美元/盎司（约等于57.0美元/克）。此后至2012年10月，黄金价格高位震荡。从2012年11月开始，黄金价格快速下跌，至2013年7月，已经跌至1285.52美元/盎司（约41.3美元/克），相对于2012年10月下降了26%。2013年8月，黄金价格又有一定的回升，相比上月，99.5%标准金的伦敦下午定盘价均值大约上升5个百分点。伦敦金属交易所铜价从2011年2月9867美元/吨的月度均价历史高位，下跌到了2013年7月的6907美元/吨，跌幅为30%。铝价从2011年4月2662美元/吨的高位下降到了2013年7月的1770美元/吨，跌幅为34%。铁矿石价格指数波动加大，2011年2月到2012年9月暴跌了47%，此后至2013年2月间又暴涨了55%，接下来的4个月中又累计下跌了26%，2013年7～8月再一次回升了20%^[2]。

农业原料价格仍然处于2011年2月以来的下行趋势中，但从2012年8月至2013年8月，其价格指数只有轻微的1个百分点的下降。属于最近一年中价格最稳定的大宗商品。

原油价格仍然没有表现出明显的变动趋势，继续反复剧烈波动。2012年9月到2013年8月，布伦特轻质油、迪拜中质油和得克萨斯重质油的平均价格曾于2012年4月下探至98.85美元/桶的低价，又于2013年8月回升到了108.06美元/桶的高价。

以下主要从实际供需状况和货币金融两个方面来考察当前和未来国际大宗商品价格变动的主导力量。在实际供需方面，主要考察石油市场供需状况和中国对主要大宗商品的需求状况；在货币金融方面，我们