深圳是我国高技术企业、风险投资聚集度高和自主创新能力强的地区之一。1996年，成为全国第一个风险投资试点城市。2008年，成为全国第一个创建国家创新型城市试点城市。在党中央、国务院把建设创新型国家作为面向未来重大战略的历史大背景下，作为经济特区的深圳创建国家创新型城市，具有重要意义。本文就深圳如何加快建设亚太地区最重要的风险投资中心作一探讨。

一 建设风险投资中心的基本要素和条件

（一）风险投资的概念与特征

美国是风险投资的发源地，也是目前风险投资最发达的国家之一。1946年，由哈佛大学商学院教授乔治·多里奥特（George Doriot）和美国国会参议员、波士顿联邦储备银行行长拉尔夫·弗兰德斯（Ralph Flanders）在波士顿联合成立世界第一家公众风险投资企业——“美国研究开发公司”（ARD），他们创办ARD主要目的是为解决新兴企业和小企业资金短缺问题。多里奥特由此被称为美国的风险投资之父。20世纪80年代以后，风险投资开始在全球（包括中国）范围内盛行。1983年，经济合作与发展组织指出：“凡是以高科技为基础，生产和经营技术密集的创新产品或服务，都可视为风险投资。”

“风险投资”（venture capital investments），也称“创业投资”，是指投资人将风险资本投资于新近成立或快速成长的新兴公司（主要是高科技公司），在承担很大风险的基础上，为融资人提供长期股权投资和增值服务，培育企业快速成长，数年后再通过上市、兼并或其他股权转让方式撤出投资，取得高额投资回报的一种投资方式。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。

（二）风险投资的主要特征

风险投资具有高风险、高收益的特征，主要特征如下：（1）风险投资是一种权益性资本。风险投资不是一种借贷资本，而是一种股权投资。投资对象是处于创业期的非上市中小企业，多为高新技术企业，并主要以股权的方式参与投资，但并不取得新企业的控股权，通常投资额占公司股份的15%～20%。所以，当被投资企业增值后，风险投资人会通过上市、收购兼并或其他股权转让方式撤出资本，实现其投资的超额回报。产权关系清晰是风险资本介入的必要前提。（2）风险投资是一种低流动性的中长期投资。风险投资的长期性是由高科技产品的特点所决定的。高科技产品从一种构想，转变成能重复生产的产品，大致要经过产品成型、产品改进、批量试制、批量试制改进和批量重复生产五个阶段，因此对它进行投资的风险投资要在该企业滞留很长的时期，少则3～5年，多则7～10年，甚至更长。在这段时间内，风险投资者将投入大量资本用于支付研究人员的工资、购买设备和仪器等各项费用和成本。（3）风险投资是一种高风险的投资。风险投资主要用于支持刚刚起步或尚未起步的高技术企业或高技术产品，没有固定资产或资金作为贷款的抵押和担保，因此无法从传统融资渠道获取资金。同时技术、管理、市场、政策等风险都非常大，即使是在发达国家高技术企业的成功率也只有20%～30%。（4）风险投资是一种高收益的投资。风险投资的目的是通过投资和提供增值服务把被投资的企业做大，然后通过公开上市、兼并收购或其他方式退出，在产权流动中实现其投资的增值变现。风险投资人退出投资时往往能获得原始投资额5～7倍的利润和资本升值。风险投资者把收回和赚得的资本再投资于新的高科技项目，开始下一轮的投资活动，这样使风险投资呈现周期性。因此，风险投资具有较强的财务性投资属性。（5）风险投资是一种投资人积极参与的投资。投资决策建立在高度专业化和程序化的基础之上。风险投资人一般积极参与被投资企业的经营管理，提供增值服务。

21世纪以来，风险投资业呈现五种力量结合的发展趋势：投资、融资和退资的结合；企业发展与个人逐利的结合；投资人、风险投资家和创业者的结合；政府扶持和市场选择的结合；国内竞争与全球开放的结合。

（三）风险投资的要素和功能

风险投资有四大要素：（1）风险资本，一般采取风险投资基金的方式运作，多采取有限合伙形式；（2）风