越南一直被视为亚洲“雁阵”中重要成员，被冠以东南亚经济发展领头羊。越南在遭受全球金融风暴袭击之前，体味了恶性通胀的阵痛，虽然“越南危机”未成为引发亚洲金融危机的第一张多米诺骨牌，但在2008年金融危机冲击下，越南经济终不能独善其身。金融危机给越南这样的转型经济体带来的影响长期而深刻，长期存在的矛盾在危机中充分暴露。通过分析越南的危机，折射出后危机时代新兴经济体实现持续稳定发展之惑的解决办法，为“中国模式”的完善提供启迪。

第一节 全球震荡：越南难以独善其身

越南全称越南社会主义共和国，位于中南半岛北部，面积32.9万平方公里，人口8578.9573万人^[1]。自1986年越共“五大”正式拉开革新开放的帷幕以来，经过24年的革新开放实践^[2]，越南经济已经具备了良好基础，1991～2000年，GDP年均增幅达到7.5%，GDP总量增加2.07倍。^[3]进入21世纪，越南经济更是上了一个新的台阶，2008年越南人均GDP突破1000美元，达到1024美元^[4]。越南摆脱了最贫困最落后的状态，经济步入快车道。

一 全球金融危机前越南经济的阵痛

2007年底，由于经济发展过快，固定资产投资过热，加之美国次贷危机的影响，国际原材料价格上涨而导致输入性通胀及越南政府对经济发展调控不力，产生经济危机，从而使越南在全球金融危机来袭之前经历了国内危机。

1.恶性通胀、本币贬值

2007年底，越南的通胀率为12.6%，由于政府宏观调控政策不力，美国次货危机引起的全球房地产泡沫链式传导起了助推作用。为解决通货膨胀问题，2008年初，越南政府试图削减政府支出，挤出经济泡沫，但收效甚微。2008年3月下旬，越南央行——国家银行决定扩大每日越盾外汇牌价浮动区间，由0.75%扩大到1%，以抑制通胀，却适得其反，越盾逆向大幅贬值；到5月末，越盾对美元即期汇率从15930∶1贬值为16245∶1，黑市价更是达到18000∶1，本币贬值12.5%。^[5]当月，越南通胀率已高达25.2%，比2007年12月份翻了一番，恶性通胀的局面已经形成，直到第三季度才逐渐缓解。2008年底，越南CPI指数比2007年上升23%，为1992年以来最高值。

2.股市崩盘、楼市泡沫

受越南宏观经济形势和次贷危机双重影响，越南2008年初，证券股指大幅下挫，2008年6月4日下跌到396点，比2007年10月3日最高的1106点，下跌62.4%。由此导致越南房价的晴雨表——胡志明市房地产价值暴跌，大部价格回落到2007年10月的水平，跌幅约60%，由此而引发了越南楼市泡沫。

3.贸易状况恶化

截至2008年5月，越南实际贸易逆差已高达144亿美元，是2007年同期的4倍。由于贸易赤字迅速扩大，投资者感觉出现资产泡沫，投资风险相应增加，为规避风险，越南出现资本外逃现象。外界普遍担心越南危机引发的金融动荡可能蔓延至其他东盟国家，甚至成为1997年“亚洲金融危机”悲剧重演的导火索。

二 全球金融危机冲击越南经济

金融危机对越南经济的影响在2008年底开始显现，越南经济指标严重下滑，经济增长乏力，GDP增长6.23%，创1997年亚洲金融危机以来的新低，进口下滑14.2%，工业、出口等方面增长速度均未达到年初的计划指标。直到2009年上半年，越南各项经济指标都不乐观，主要表现在出口市场萎缩，外来投资减少。第一季度的GDP增长只达到3.1%，是越南近十年最低增幅。

（一）全球金融危机对越南实体经济的影响

1.经济增速放缓，多项指数未达标^[9]

受高通胀和世界金融危机双重打击，GDP增速回落，仅为6.23%，创十年来的新低，大大低于2007年的8.5%，低于年初调整的7%，胡志明市2009年第一季度GDP只有4%，为10年来新低。^[6]越南工业产值同比只增加14.6%，约为6500亿越盾（3892万美元），^[7]低于2007年的17.1%；2008年，全社会总投资下降了11.4%，仅为184.4万亿越盾，少于FDI投资总额，全社会投资占GDP的比重下降到28.9%^[8]；2009年第一季度，农业增长2.86%；工业产值增长缓慢，受影响较大的有：化肥、天然气、客车、液化气、棉布、成衣；2008年越南接待入境游客420万人，增长0.6%，未实现行业提出的480万～500万人年度目标。

2. FDI投资减少

从2009年1月开始，由于全球流动性严重不足，进入越南的外资大幅减少，在50个外资项目中，注册资金只有1.6亿美元，项目总数增加了43%，但资金总额同比下降约90%。截止到2009年6月19日，越南的外资投资总额达到89