随着经济全球化和市场一体化的发展以及我国煤炭工业“大基地、大企业、大煤矿”构想的逐步实施，通过资本运作提升煤炭企业综合竞争力实现企业做大做强，必将成为煤炭企业的重要战略选择。

一 资本运作的概念

（一）资本运作的内涵

所谓资本运作，也称资本运营，是指所有权人用所拥有的一切有形与无形的存量资产为运作对象，通过证券投融资、资产重组和产权交易等手段，对社会资源进行优化配置和有效使用，从而实现资本增值最大化的市场运作过程。

从宏观上讲，资本运作是社会资源配置的一种重要方式。当前，资本市场已经成为要素市场中最重要的市场，其融资功能、产权界定功能、风险定价功能、风险分散功能、信息获取功能及监督功能，提高了资本市场配置资源的效率。由此，决定了国家（政府）能够并且在宏观层面上进行资本运作，充分发挥资本市场的资源配置功能。

从微观上讲，资本运作是利用市场法则，通过对资本本身进行技巧性的运作，以实现资本增值、效益增长的一种运营方式。目前人们提到的资本运作通常是指能够独立于生产经营而存在的，以价值化、证券化的资本为基础，通过流动、裂变、组合等形式提高运营效率和效益的经济行为和经营活动。其本质是通过对企业产权进行交易，引起企业产权发生转移或重新组合，以此引起企业资产控制权和剩余索取权的改变。

由此，资本运作有着十分丰富的内涵：既包括宏观层面的资本运作，即国家通过资本层次的资源流动来实现全社会资源的优化配置；也包括微观层面的企业资本运作，即企业通过对全部资本和生产要素的优化配置提高企业的运营效率。

（二）资本运作的外延

资本运作这一范畴的外延十分广泛，按照资本形态不同可分为三类：（1）实业资本运作。这种运作往往通过投入增量资本对企业的存量资本进行调整和重组。（2）金融资本运作。运作过程中资本的表现形态主要是有价证券等金融产品。（3）产权资本运作。运作的主要方式是产权交易，包括有形资产和无形资产，如商标、专利、专有技术、商誉等进行有偿转让。

资本运作的表现形式多种多样。按照资本运作对企业规模的影响来划分，可以分为扩张型资本运作、收缩型资本运作和内变型资本运作。

1.扩张型资本运作

资本扩张是资本自身生存发展的需要，也是资本本质属性。企业资本扩张经营的方式多种多样，目前我国主要采取兼并、收购、上市、战略联盟、合资合作等几种方式。

（1）兼并。兼并企业以现金、证券或其他形式（如承担债务、利润返还等）购买被兼并企业的产权，取得对被兼并企业的完全控制权，使被兼并企业丧失法人资格和改变法人实体，从而使两个或以上单位形成一个新的实体。兼并等同于我国公司法的吸收合并，是一个公司吸收其他公司而存续，被吸收公司解散。

（2）收购。收购企业用现金、债券或股票购买被收购企业的部分或全部资产或股权，以获得该企业的相对或绝对控制权，被收购企业的法人地位并不消失，这里，收购对象一般为股权或资产。收购的法律后果是两个或以上单位形成一个经济联合体，被收购方纳入收购方公司体系之中。但在实际中，很少有被收购方进入收购公司体系后不发生重大结构变化的，所以兼并和收购一般合并称为并购。

权威的《大不列颠百科全书》对兼并与收购（M&A）的解释是“指两家或更多的独立的企业、公司合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一家或更多的公司。并购的方法：用现金或证券购买其他公司的资产；购买其他公司的股份或股票；对其他公司股东发行新股票以换取其所持有的股权，从而取得其他公司的资产和负债。并购的形式主要有：横向并购，双方公司为同一市场生产相同产品；纵向并购，被兼并公司成为兼并公司的供应者或消费者；混合并购，双方公司既非竞争对手又非现实的或潜在的客户或供应商。并购的原因很多，可能是为了减少竞争，或提高生产效率，或使其产品和市场多样化，或减少税负支出”。

（3）上市。公司公开发行股票并上市是我国企业实现规模扩张的重要途径。公司上市，一是可以实现直接融资，减轻公司的还贷压力；二是可以构建资本运作平台，更广泛地参与企业重组和并购，进入新的业务领域；三是公司会更加重视企业信誉、增强企业透明度、提高企业的知名度