当前经济增长动能减弱，背后虽有多重原因，但结构改革与防控金融风险在短期内对总需求的抑制作用是主导因素。调结构和稳增长在短期内的矛盾突出。短期总需求增长将继续承受下行压力，宏观政策面临如何平衡调结构与短期稳增长的挑战。从最高层对中国经济处在“三期叠加”的基本判断来看，当前的宏观调控模式将不同于以往。政府不会片面追求GDP增长，而是考虑充分就业、环保、结构调整、防控金融风险等多方面因素。我们预计只要经济尚未显露系统性风险，政府就不会采取大力度的货币放松政策，宏观逆周期操作将主要依赖财政政策，货币政策仅限于微调。基于自主增长下降的动能和政府上升的改革决心，我们在上周下调第一季度GDP预测的基础上，进一步下调全年GDP预测和通胀预测。
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