2009年欧债危机爆发，原本从2008年国际金融危机中逐步复苏的欧洲经济再次遭遇重创，主要表现在两个方面。一是金融体系脆弱，尤其是出现银行业危机。主权债务危机恶化放大欧元区银行风险敞口，导致流动性不足。“欧猪五国”的政府债券主要由德国、法国等欧元区核心国银行持有，随着“欧猪五国”债务状况恶化及违约风险上升，由债务危机引起的银行风险敞口迅速增大。根据国际货币基金组织2011年9月发布的《全球金融稳定报告》，欧债危机给欧洲银行业造成高达3000亿欧元的信用风险，欧元区银行业风险从边缘国家扩大至核心国。债务危机引起的银行风险敞口增大，加大了对银行资本金的要求，甚至使得银行面临资本重组的风险。银行业风险加大的结果就是对手交易减少，市场流动性不足。2011年7月开始，反映市场流动性状况的3个月LIBOR-OIS利差不断扩大。二是经济低迷，失业率攀升。主权债务危机直接导致欧元区经济陷入低迷，甚至衰退。2011年欧元区国家的GDP实际增长率为14%，低于2010年的19%。由于受到债务危机深化和财政紧缩政策的双重影响，“欧猪五国”的经济增长速度远低于德国，希腊和葡萄牙出现负增长，欧元区内部经济增长的结构性矛盾进一步增大。主权债务危机恶化产生的另一个严重问题是失业率居高不下。2011年欧元区17国失业率超过10%，爱尔兰、希腊、西班牙、葡萄牙的失业率更是远超欧元区平均水平，其中西班牙2012年1月的失业率高达233%。在这样的经济金融形势下，债务危机如果得不到有效控制，短期而言，欧洲金融市场很可能会爆发金融危机;中长期而言，欧元区经济将不可避免地陷入衰退，甚至有可能造成“失去的十年”。为了稳定欧洲金融市场、防止经济深度下滑，欧洲央行开始调整货币政策目标和货币政策工具，并逐步走向抵御债务危机活动的前台。 <<