从资产回报率看企业杠杆——兼论宏微观杠杆的两层背离

您现在所在的位置：首页

更多>> 课题组动态

更多>> 皮书作者

: 王伟光; 男，汉族，1950年2月出生，山东海阳人。1967年11月参加工作，1972年11月加入中国共产党，博士研究生学... 详情>>

: 李　扬; 1951年9月出生，籍贯安徽，1981年、1984年、1989年分别于安徽大学、复旦大学、中国人民大学获经济学学... 详情>>

: 李培林; 男，山东济南人。博士，研究员，中国社会科学院副院长，中国社会学会副会长，中国社会科学院社会学研究所副所长。《社会... 详情>>

蔡　昉李　林周　弘王逸舟黄群慧任宗哲

从资产回报率看企业杠杆——兼论宏微观杠杆的两层背离

作者：蔡真栾稀黎紫莹出版日期：2017年03月
报告大小：2.26MB
报告字数：15843 字所属丛书：中国金融与发展报告
所属图书：管理结构性减速过程中的金融风险
在线阅读原版阅读

摘要

·2001年以来，中国上市公司的资产回报率呈持续下降态势。这与外需疲软、人口红利消失、经济转型升级不到位有关。·在资产回报持续下降的背景下，企业总体却采取了加杠杆的行为。上市国有企业是加杠杆的主力，这与国有企业对要素资源垄断从而扭曲微观资本回报有关。另外，经济下行期往往伴随着企业兼并重组，产业集中度随之提高。面对更多大型上市公司出现，银行通常会增加授信，行业杠杆率因产业集中度提高而上升。·中国企业部门的宏微观杠杆还出现了两层背离：第一层背离是A股上市公司杠杆率与统计局工业企业杠杆率发生背离，这主要是因为上市公司中国有企业占比较高，而全部工业企业中民营成分较多，前者加杠杆，后者去杠杆；第二层背离是工业企业的微观杠杆率与宏观杠杆率发生背离，这一方面是由于资产回报率下降幅度超过微观去杠杆幅度，另一方面与经济泡沫化程度有关。自2008年金融危机以来，我国债务规模增长较快，杠杆率水平迅速上 <<

关键词：

作者简介

蔡真:蔡真，国家金融与发展实验室高级研究员，中国社会科学院金融研究所副研究员、国际金融与国际经济研究室副主任。

栾稀:栾稀，民生证券研究院研究员。

黎紫莹:黎紫莹，北京航空航天大学金融系学士。